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光伏发电利润
国海证券近日发布大唐发电（601991）2024年中报点评：水电&火电业绩修复明显，2024Q2公司经营性业绩同比+98%。
事件：2024年8月22日，大唐发电发布2024年㊣半年报：2024H1公司实现收入583.1亿元，同比+0.2%，实现归母净利润31.1亿元，同比+104.85%。2024Q2公司实现收入275.7亿元，同比-8.6%，实现㊣归母净利润17.8亿元，同比+28.7%。
2024Q2公㊣司经营性业绩同比+98%。2024Q2公司火电和风电等合计产生减值9.6亿元，若不考虑减✅值，2024Q2公司归母净利润为27.4亿元，同比+98%。Q2业绩大幅改善，我们认为主要是煤电和水电业绩改善，以及投资收益增长。2024Q2公司投资收益13.2亿元，同比+63%。2024H1公司煤机利润总额15.1亿元，较2023H1的-8.0亿元扭亏为盈，水电利润总额10.3亿元，较2023H㊣1的0.9亿元大幅改善，燃机/风电/光伏利润总额3.5/11.3/3.9亿元，同比+㊣59.1%/-23.0%✅/+14.4%。
2024H1煤电业绩同比扭亏为盈。2024H1公司煤机利润总额15.1亿元，较2023H1的-8.0亿元㊣扭亏为盈，若不考虑减值则为18.9亿元，度电净利（不考虑减值的利润总额口径，下同）2.1分/度，2023H1为-0.9分/度，业绩同比改善主要是因为燃料价格同比下降台州光伏发电。此外，受来水好转影响，2024H1煤电上网电量同比-0.8%，2024Q2为同比-10.8%。
来水修复拉动水电业绩同比大增。2024H1水电利润总额10.3亿元，较2023H1的0.9亿元大幅改善，度电净利7.8分/度，2023H㊣1为1.0分/度，主要是来水同比改善。2024H1水电上网电量同比+41.3%，2024Q2为同比+58.0%。
盈利预测和投资评级：考虑到2024H1公司火电、水电业绩同比明显修复，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为1233/1247/1252亿元，归母净利润分别为50.5/55.6/61.2亿元，对应PE分别为10/9/8倍。展望2024下半年，水电来水好转有望进一步修复业绩，维持“买入”评级。
风㊣险提示：政策推进不及预期；新增装机不及预期；煤炭价格大幅上涨；电价下调；来水偏枯；行业竞争加剧；减值风险等。（国海证券 钟琪）
结论
国海证券近日发布大唐发电（601991）2024年中报点评：水电&火电业绩修复明显，2024Q2公司经营性业绩同比+98%。 事件：202-凯发一触即发(中国区)官方网站-凯发在线平台
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